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银轮股份(002126):尾气处理业务拉动业绩增长、毛利率改善半年报点评

时间:20-08-16 00:00    来源:平安证券

2020 年上半年,公司实现营业总收入30.1亿元,较去年同期增长11.66%;实现归属于上市公司股东的净利润2.04 亿元,同比增长0.92%。

平安观点:

尾气处理业务带动利润增长: 2020 年上半年汽车产量1011.2 万辆,同比下降16.8%,其中,商用车产量为235.9 万辆,同比增长9.5%。公司2020 上半年收入和归母净利增速分别达到11.7%、0.92%,扣非净利润同比增长28%。上半年公司尾气处理业务收入4.25 亿元,同比提升47%,热交换器业务收入为20.59 亿元,同比提升11%,汽车空调业务收入为3.64 亿元,同比提升2%,可以看出,在营收端,尾气处理业务带来的增量最高。在毛利润方面,三大业务的增速分别为324%、7%和-7%,尾气处理业务增加了8100 万元的毛利润。公司上半年扣非净利润同比增加3900 万元,利润的增长主要来自于尾气处理业务。

毛利率提升、销售费用增加、产业链话语权增强。公司二季度毛利率为25.05%,同比提升1.3 个百分点,环比提升0.7 个百分点。其中尾气处理业务的毛利率由去年同期的8.51%大幅提升至25.02%。上半年公司积极开拓市场,销售费用提升至1.43 亿元,同比增加28.5%。公司存货降低12%,货币资金增加41%。应收账款和应收票据增加4.95 亿元,应付账款和应付票据增加5.69 亿元, 产业链话语权进一步加强。

拟发行可转债,扩产热管理项目。公司拟公开发行总额不超过人民币7 亿元A股可转换公司债券,其中3.4 亿元用于新能源汽车热泵空调系统项目,2.3 亿元用于新能源商用车热管理系统项目,1.3 亿元用于补充流动资金。

热泵空调技术被公认为是降低空调耗电量的有效解决方案和未来的技术趋势,市场前景广阔。新能源商用车燃料电池、动力电池对热管理系统提出了较高要求,随着商用车向新能源技术发展,新能源商用车热管理系