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银轮股份(002126):银轮股份进入特斯拉供应体系

发布时间:2020-03-17    研究机构:方正证券

  事件:

  公司公告与特斯拉签订了产品零件或服务通用条款合同、产品定价协议,特斯拉将向公司采购汽车换热模块产品。

  点评:

  1.银轮股份(002126)进入特斯拉供应体系。特斯拉将向上海银轮采购汽车换热模块产品,定价协议的有效时间:2020 年7 月1 日至2025年6 月30 日。汽车换热模块产品将由上海银轮负责生产和服务,目前正在加快建设智能化、自动化的专用生产线,来满足特斯拉及今后其他客户的需求。该项目是银轮北美研发平台与公司研究总院共同开发,体现了公司热管理系统级开发和全球化供应能力。

  2.外资客户加速导入,打开二次成长空间。海外竞争对手摩丁、日本三电等收缩汽车热管理业务,银轮海外供应全面开花,商用车从售后走向前装,乘用车接连拿下国际大厂全球通用、大众、吉利PMA、沃尔沃、捷豹路虎等,客户结构改善带来ROE 持续回升,进入二次成长周期。

  3.热管理是新能源汽车单车价值量增幅最大的子行业。公司目前具备新能源热管理系统全系产品开发生产能力,已经为宁德时代供应水冷板,为广汽、比亚迪供应电池电机散热器、电池冷却器。又拿到沃尔沃SPA2 纯电平台冷却模块、比亚迪冷却模块以及江铃新能源热泵空调等定点。银轮给吉利PMA 平台供应的热泵空调项目生命周期内销售额预计6.95 亿元,热管理全系产品单车价值量预计是传统车供应2-3 倍。热泵空调是确定的产业趋势,特斯拉ModelY 已经量产交付并加速应用,热管理、热泵空调会是下一阶段特斯拉产业链的最强环节。

  4.我们预计公司2020-2021 年归母净利润为:4/4.9 亿元,对应PE 分别为19/15X。维持“推荐”评级。

  风险提示:商用车、工程机械、乘用车销量大幅度下滑,特斯拉销量低于预期,新能源热管理业务不及预期。

申请时请注明股票名称