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银轮股份(002126):获得特斯拉订单 凸显换热器模块产品竞争实力

发布时间:2020-03-16    研究机构:东方证券

  【事件】公司公告与特斯拉开展业务合作。

  核心观点

  公司与特斯拉合作正式落地,新能源车换热器模块将成为新的增长点。公司公告子公司与特斯拉签订了业务采购相关的通用条款合同和定价协议,在协议约定的期限内,特斯拉将向上海银轮采购汽车换热模块产品,具体的采购量特斯拉将根据其需求决定。该定价协议的有效时间为2020 年7 月1 日至2025 年6 月30 日。上海银轮将负责换热器模块产品的生产服务,距离特斯拉上海工厂仅20 公里,将具备服务响应时间快等优势。公司与特斯拉的合作正式落地,充分体现了公司换热器产品的技术实力,随着特斯拉上海工厂的产能持续爬升,有望成为公司新能源汽车业务的重要增长点。

  公司与特斯拉达成合作具有标杆意义,有望获取更多订单。公司在新能源车热管理的换热器领域具备国内领先的技术优势,覆盖电池冷却板、Chiller、前端冷却模块、电机电控冷却器、电子水泵、热泵空调系统等核心产品;单车价值量较高。与三花智控相比,两者各自擅长的领域不同,并不是直接的竞争关系,而是共同形成对外的国产替代。公司近年来持续获得吉利、长安福特、通用、沃尔沃、比亚迪、吉利SMART 等订单,现又和特斯拉达成正式合作,对公司进一步拓展新能源车客户具有标杆意义,有望推动获取更多订单,保障未来业绩增长。

  重卡国六标准推动EGR 和DPF 产品放量。2020 年下半年和2021 年下半年,重卡城市车辆和全部重卡将先后达到国6a 标准;EGR 和DPF 是增量产品。公司是国内重卡EGR 的主要供应商和DPF 产品的重要供应商,将充分受益产品放量带来的营收盈利增长。

  财务预测与投资建议:

  预测2019-2021 年EPS0.40、0.49、0.61 元,可比公司为汽车热交换器及新能源车产业链相关公司,可比公司20 年PE 平均估值30 倍,目标价14.7 元,维持买入评级。

  风险提示:尾气后处理配套量低于预期、新能源车热管理系统配套量低于预期、热交换器配套量低于预期。

申请时请注明股票名称