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银轮股份(002126):回购股票用于高管股权激励 传统车和新能源车热管理业务盈利有望改善

发布时间:2020-01-04    研究机构:东方证券

  核心观点

  公司回购股份用于高管股权激励,彰显对未来发展信心。公司于2019 年10月29 日通过回购股份方案,决定使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份,用于股权激励计划,回购金额在5000-10000 万元,回购价格不超过人民币9 元/股。截止2019 年12 月31 日,公司累计回购股份约679万股,占公司总股本的0.86%,成交金额约5000 万元,已达到回购金额下限要求。公司于2019 年10 月9 日完成2018 年通过的股份回购方案,再次进行股份回购,充分彰显对未来发展的信心。

  预计未来盈利有望逐步改善。8 月份以来,国内乘用车行业销量下滑幅度持续收窄,环比连续保持增长;公司乘用车下游客户中包括吉利、长安等车企的销量改善明显,有望拉动乘用车业务增长。乘用车国六标准实施拉动公司乘用车EGR(废气再循环)产品销量增长,2019 年8 月获得广汽乘用车EGR 产品订单。在重卡国六标准的带动下,EGR 成为排放达标的重要技术路线,预计公司EGR 冷却器及总成等产品未来将持续受益。随着行业整体企稳以及EGR 订单持续释放,预计公司盈利有望迎来拐点。

  新能源车热管理持续获得订单,将是未来盈利增长点。公司先后公告获得江铃新能源汽车GSE 热泵空调项目、通用汽车BEV3 项目的新能源水冷板产品和沃尔沃新能源乘用车SPA2 平台BEV(纯电)冷却模块等多个国内外整车新能源项目订单。未来在全球和国内新能源车比重逐步提升下,预计公司凭借在热管理产品竞争优势,有望获得更多新能源车企订单。

  财务预测与投资建议:略调整毛利率及费用率,预测2019-2021 年EPS0.41、0.50、0.61 元(原0.43、0.53、0.64 元),可比公司为汽车热交换器及零部件相关公司,可比公司20 年PE 平均估值22 倍,目标价11 元,维持买入评级。

  风险提示:尾气后处理、新能源车热管理系统配套量低于预期、热交换器配套量低于预期。

申请时请注明股票名称