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银轮股份(002126):19Q3毛利率下滑和费用率提升拖累业绩

发布时间:2019-10-31    研究机构:兴业证券

  公司发布2019 年三季报:前三季度实现收入38.6 亿,同比增1.1%,归母净利2.6 亿,同比下滑9.8%;其中Q3 单季度收入11.6 亿,同比下滑2.2%,归母净利0.54 亿,同比下滑33.6%。

19Q3 收入降幅收窄,但是费用率同比提升,毛利率同比下滑,拖累公司整体业绩。公司19Q3 收入11.6 亿,同比下滑2.2%,同比降幅环比二季度收窄,预计主要受益于行业19Q3 产销同比降幅收窄(19 年Q2/ Q3 国内汽车销量同比下滑5.5%/13.5%),19Q3 毛利率23.4%,同比下滑1.5pct,预计主要是规模效应以及产品结构影响,19Q3 费用率21.0%,同比增加4.2pct , 其中销售费用/ 管理费用/ 研发费用率/ 财务费用为5.9%/9.4%/4.8%/0.9%,同比+1.75/+1.57/+0.74/+0.18pct。受毛利率以及费用率提升拖累,公司整理利润下滑幅度超过收入下滑幅度,2019Q3 实现利润0.54 亿,同比下滑33.6%。。

汽车热管理领先企业,积极拓展新能源热管理,维持“审慎增持”评级。

  公司是汽车热管理领先企业,从商用车业务向乘用车,从国内向国外拓展,在新能源热管理领域和乘用车传统热管理领域多有斩获,公司19H1 新争取项目83 个,19 年8 月获得宁德时代水冷板项目和广汽乘用车EGR 项目。我们预计公司19/20/21 年归母净利为3.7/4.0/4.5 亿,维持“审慎增持”评级。

风险提示:汽车行业销售继续下滑,公司新项目量产不及预期

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