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汽车行业月报:10月车市持续向好,新能源销量再创新高,给予“强于大市”评级

时间:20-11-20 11:21    来源:格隆汇

机构:中银国际

评级:强于大市

10 月沪深 300 上涨 2.4%,申万汽车指数上涨 11.6%,大幅跑赢大盘。10月汽车销售 257.3 万辆,同比增长 12.5%,其中乘用车销售 211.0 万辆,同比增长 9.3%;商用车销售 46.4 万辆,同比增长 30.1%。乘用车销量实现连续第六个月度正增长,主要是经济回暖消费市场持续复苏,叠加国庆和中秋双节效应、车展以及新能源下乡等利好因素推动。商用车主要细分市场均实现较快增长,其中重卡同比增速达 50.6%。随着各地利好政策延续,基建带动工程车需求回升,预计 11 月汽车销量持续向好。乘用车企表现分化,长安汽车、一汽丰田、广汽丰田等销量快速增长,上汽大众连续下滑。豪华车及日系销量快速增长,自主品牌销量继续回暖,相关车企及供应链有望受益。10 月新能源销量再创单月历史新高,预计全年新能源销量有望增速转正,后续高增长态势确定,建议持续关注产业链投资机会。

主要观点

10 月乘用车零售与批发销量同比均小幅增长。根据乘联会数据,10 月狭义乘用车批发达 207.2 万辆,同比增长 8.7%,环比增长 0.1%,批发端持续回暖;10 月狭义乘用车零售达 199.2 万辆,同比增长 8.0%,环比增长 4.1%,零售销量继续实现较强正增长。随着国内经济进一步复苏,政策刺激消费,预计后续市场有望持续回暖,并有望迎来持续上行周期。长安汽车、一汽丰田、广汽丰田等销量快速增长,上汽大众连续下滑。豪华车及日系销量快速增长,自主品牌销量继续回暖,相关车企及供应链有望受益。

10 月商用车销量延续高增长,重卡持续热销。10 月商用车销售 46.4 万辆,同比增长 30.1%,环比下降 2.8%,在卡车和客车的拉动下同比继续高速增长。10 月客车销量 4.3 万辆,同比增长 20.6%,大、中、轻型客车销量同比均明显增长。随着疫情好转,国内经济复苏,客车销量已逐步回升。10 月卡车销售 42.1 万辆,同比增长 31.1%,其中重卡销售同比增长 50.6%,其余细分市场均实现快速增长。截至 10 月,中国重卡市场连续七个月刷新历史记录,轻卡、微卡也均刷新单月记录。

重卡累计销量达到 137.2 万辆,同比增幅 40.0%。国三加速淘汰持续是销量超预期主要驱动力,预计全年重卡销量有望超过 160 万辆,后续行业高景气有望维持,相关产业链有望持续受益。

10 月新能源汽车销量持续增长,销量再创单月新高。10 月新能源汽车销售 16.0 万辆,同比增长 104.5%,环比增长 13.9%;随着经济持续回暖、需求逐步恢复,加上供给侧新车型不断推出,预计全年新能源销量有望增速转正,后续在双积分等政策推动下有望持续高增长,建议持续关注新能源产业链投资机会。10 月份新能源乘用车批发突破 14.4万辆,同比增长 119.8%。车企方面,10 月新能源乘用车除吉利汽车外,销量均同比增长。受益于五菱宏光 MiniEV、比亚迪汉、荣威科莱威等车型热销以及上海最新限行政策的发布,上汽通用五菱、比亚迪、上汽乘用车位列前三。10 月 6 米以上新能源客车销售 6304 辆,同比增长62.4%,其中宇通客车、比亚迪、中车电动销量稳居前三。下半年为新能源客车销售旺季,后续有望继续回暖。

1-9 月汽车行业收入增速转正,利润总额降幅继续收窄。据中汽协数据,2020 年 1-9 月 17 家汽车工业重点企业集团实现营业收入 29757.8 亿元,同比增长 3.0%,增速转正;实现利润总额 2322.5 亿元,同比下降 2.7%,降幅较上月收窄 1.9pct。随着车市后续逐渐回暖,汽车企业的营业收入有望保持增长态势,利润总额有望增速转正。

重点推荐

整车:乘用车销量回暖但车企分化加剧,推荐上汽集团、长安汽车、长城汽车,关注广汽集团;重卡高景气延续,关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽。

零部件:关注低估值、产品升级、客户拓展等细分领域,以及优势车企供应链,推荐华域汽车、凯众股份等,关注继峰股份、华阳集团等。

新能源:新能源汽车销量回暖,长期空间广阔,重点推荐国内龙头比亚迪,以及受益特斯拉及大众 MEB 国产的拓普集团、银轮股份(002126)、宁波华翔、精锻科技,关注富奥股份、常熟汽饰。

智能网联:辅助驾驶加速渗透,5G 推动车联网发展,推荐伯特利、均胜电子,建议关注德赛西威、保隆科技。

风险提示

1)汽车销量不及预期;2)贸易冲突升级;3)产品降价及毛利率下滑。