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汽车行业新能源车销量点评:9月高增长,供给端持续优化撬动需求,维持“推荐”评级

时间:20-10-15 14:56    来源:格隆汇

机构:华创证券

评级:推荐

事项:

中汽协 9月新能源汽车销量 13.8 万辆,同比+68%、环比+27%。乘联会发布 8 月新能源乘用车销量初步数据,批发 12.5 万辆,同比+92%、环比+24%,1-9月累计 63.6 万辆/-18%。

评论:

9 月乘用车高增长,3Q20 批发 30.5 万辆/+51%。9 月新能源乘用车批发 12.5万辆,同比+92%、环比+24%。其中,纯电 10.2 万辆/+105%,混动 2.2 万辆/+55%,各级别车型销量均有上升。3Q20 批发销量达到 30.5 万辆/+51%,已接近 2Q19的 32.3 万辆,补贴退坡和疫情影响已被全部消化,迈入高增长。3Q20 的增长趋势类似于 3Q18 的状态,但增速更快、销量更大。

3Q20略超预期,预计全年新能源汽车销量 117.6万辆/-2%。此前我们预计3Q20新能源汽车销量为 32.5 万辆/+33%,实际 3Q20 新能源汽车完成 33.4 万辆,乘用车和商用车分别略超预期 5k 辆。汽车基本面自 2Q20 疫情稳定以来持续改善,我们预计新能源汽车 4Q20 有望延续 3Q20 的高增长,单季销量实现 47.2万辆/+42%。上调全年销量预期 5 万辆,全年 117.6 万辆/-2%。

特斯拉 Model 3 和五菱宏光 Mini 仍然领跑高低两极。B 级市场,特斯拉 Model3 在 9 月销售 1.1 万辆,环比-4%;前 9 月累计销量约 8.1 万辆,累计占比略微下滑至 13%。10 月 1 日,国产特斯拉 Model 3 宣布降价约 2.3 万元,低配版售价低至 24.99 万元,预计 4Q20 有望达到月均 2 万辆,全年实现 14 万辆。A00级市场,五菱宏光 Mini 销售 2.0 万辆,环比+34%,是最畅销车型。自主品牌及新势力车型销量环比增长,表现持续亮眼: 1) 广汽埃安系列 0.68 万辆,比亚迪汉 EV\DM 0.56 万辆、唐 DM 0.3 万辆; 2) 欧拉 R1 完成 0.51 万辆,奇瑞 eQ1 完成 0.41 万辆;3) 新势力蔚来、理想、小鹏、威马等交付均创新高。

供给端优化撬动消费需求,走向产品驱动。今年特斯拉 Model 3 国产化充分提升了新能源汽车市场关注度,消费者对电动车认可度在提高。自主品牌与新势力今年也不断推出新产品,例如五菱宏光 Mini、比亚迪汉、小鹏 P7 等,市场可供选择的优质车型增多。电动车供给侧持续不断的优化撬动了 ToC 领域需求的释放。部分车企以智能化和经济性作为突破口率先获得了成功,例如智能化领先的 Model 3 和便宜实用的五菱宏光 Mini。补贴对消费需求的影响逐渐减弱,市场从补贴驱动走向产品驱动。

政策加码新能源充换电基建,对公领域投放落地。10 月 9 日,国常会通过了《新能源汽车产业发展规划》,重点提到加强充换电、加氢等基础设施建设,重点区域公共服务领域支持新能源汽车的有关比例不低于 80%。基础设施加速覆盖料将进一步扩大消费群体,提升新能源汽车的竞争力和实用性。加大对公共服务领域使用新能源汽车的政策支持,2021 年新能源汽车对公端销量有望迎来增长。

投资建议:我们对汽车行业后续基本面持乐观预期,看好今年自主及新势力新能源旗舰车型,爆款车型切中消费者需求。宏观经济环境稳定,供给侧持续优化撬动了需求释放。政策加码新能源基建和对公领域投放,ToC 端、 ToB 端销售均有望持续放量。下半年新能源汽车行业基本面持续改善+明年政策拉动,板块盈利有望持续修复,估值将得到消化。新能源整车标的推荐比亚迪。继续看好新能源汽车产业链投资机会,推荐拓普集团,建议关注三花智控、银轮股份(002126)、奥特佳。

风险提示:宏观经济不及预期、行业竞争超预期、新能源汽车销量不及预期。