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中信证券-汽车行业9月销量点评

发布时间:2019-10-16 07:24    来源媒体:中证网

研究报告内容摘要:

核心观点

2019年9月汽车销量227.1万辆,同比-5.2%,符合预期;产量220.9万辆,同比-6.2%;重卡销量8.4万辆,同比+7.5%。继续优先推荐优质零部件公司;重卡持续高景气,后续销量有望继续超预期。

▍事项:2019年10月14日,中国汽车工业协会发布2019年9月份汽车产销数据。对此我们点评如下:

▍汽车总量:9月销量227.1万辆,同比-5.2%,符合市场预期。根据中汽协数据,2019年9月,我国汽车生产220.9万辆,环比+11%,同比-6.2%;销售227.1万辆,环比+16%,同比-5.2%。9月销量高于产量,已经进入补库存阶段,同比降幅有望持续收窄。1~9月合计汽车产销1814.9万辆和1837.1万辆,同比分别-11.4%和-10.3%,降幅比1-8月收窄0.7pcts。

▍乘用车:9月销量同比-6.3%,同比增速收窄,SUV同比转为负增长。乘用车方面,9月生产186.5万辆,环比+10.1%,同比-7.9%;销售193.1万辆,环比+16.8%,同比-6.3%。分车型看,8月轿车、SUV、MPV和交叉型乘用车销量同比增速分别为-12%、-9.3%、-22.1%、-15.1%。其中,中国品牌9月销量72.7万辆,同比9.8%,市场份额由上月的37.2%上升至37.7%。2019年1-9月,中国品牌乘用车市场份额为38.7%,同比下滑3.3个百分点;德系(+2.3%)、日系(+3.2%)市场份额上升;美系(-1.3%)、韩系(-0.2%)、法系(-0.8%)市场份额下降。

▍9月我国新能源汽车销量8万辆,环比-6.5%,同比-34.2%。根据中汽协数据,9月我国新能源汽车生产/销售8.9/8.0万辆,环比+2.0%/-6.5%,同比-29.9%/-34.2%,单月销量低于预期;1-9月累计生产/销售88.8/87.2万辆,同比+20.9%/+20.8%。虽然行业进入“金九银十”,但补贴退坡及传统车市低景气影响仍然延续。分车型看,9月新能源乘用车销售7.3万辆,环比-9.0%,同比-32.0%,其中EV/PHEV分别销售5.6/1.6万辆,分别同比-29.7%/-38.8%。另外,9月商用车销售0.7万辆,环比+30.7%,同比-50.5%

▍商用车:9月重卡销量8.4万辆,同比+7.5%。商用车方面,9月销售34.0万辆,环比+11.6%,同比+1.9%。分类型看,客车9月销量3.8万辆,同比-7.5%;货车销量30.2万辆,同比+3.3%。9月重卡市场共约销售各类车型8.3万辆,环比2019年8月上涨13%,比上年同期的7.77万辆增长7%,超市场预期。受治理超载影响,预计四季度重卡板块将维持高景气度,叠加专项债落地以及稳基建的逆周期调节,预计全年销量能够达到110万+的高位。

▍风险因素:乘用车消费需求回暖不达预期;消费鼓励政策落实不达预期;新能源汽车推广不及预期。

▍投资建议:二季度是行业量、价的低点,下半年开始行业虽然是“弱复苏”,但预计将明显呈现下半年比上半年好,明年比今年好的趋势。重点推荐:华域汽车、福耀玻璃、爱柯迪、宁波华翔、均胜电子、银轮股份、保隆科技等优质零部件企业。重卡预计四季度将持续高景气,逆周期调节背景下有望超预期,核心看龙头公司的市场份额持续提升,如:潍柴动力(A+H)、中国重汽(H),关注中国重汽(A)。

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